自考"資產(chǎn)評估"筆記第八章

2010年自考資產(chǎn)評估筆記第八章

第八章　企業(yè)價值評估

　　第一節(jié)　企業(yè)價值評估的特點

　　一、企業(yè)及企業(yè)價值評估

　　（一）企業(yè)

　　企業(yè)是社會生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。企業(yè)有其自身的特點：

　　1、盈利性。

　　2、整體性。是企業(yè)不同于其他資產(chǎn)的一個重要特征。

　　3、待續(xù)經(jīng)營性。是保證正常盈利的一個重要方面。

　?。ǘ┢髽I(yè)價值

　　企業(yè)價值主要有以下幾種類型：

　　1、賬面價值。企業(yè)的賬面價值是一個以歷史成本為基礎(chǔ)進行計量的會計概念。

　　2、市場價值。

　?。ㄈ┢髽I(yè)價值評估

　　主要表現(xiàn)為：

　　1、企業(yè)整體價值；

　　2、股東全部權(quán)益價值；

　　3、股東部分權(quán)益價值。

　　二、企業(yè)價值評估的特點

　　一個企業(yè)的價值，可以通過兩種不同的途徑獲得其評估值：一是對組成企業(yè)的各單項資產(chǎn)價值分別進行評估，在此基礎(chǔ)上匯總單項資產(chǎn)的評估價值，從而形成企業(yè)價值；二是把企業(yè)作為一個獨立的整體，根據(jù)企業(yè)的獲得能力、資產(chǎn)使用效果、市場條件等因素確定企業(yè)的評估價值。企業(yè)價值評估是一種整體性評估，與單項資產(chǎn)評估匯總確定企業(yè)評估價值是有區(qū)別的，表現(xiàn)在：

　　1、兩種評估所確定的評估價值的含義是不相同的。

　　2、兩種評估所確定的評估價值的價值一般是不相等的。

　　3、兩種評估所反映的評估目的是不相同的。

　　第二節(jié)　企業(yè)價值評估的范圍與程序

　　一、企業(yè)價值評估的范圍

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)價值評估的一般范圍

　　一般范圍亦即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。這是從法的角度界帝王企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。在具體界定企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍時應(yīng)根據(jù)以下有關(guān)資料進行：

　　1、企業(yè)提出資產(chǎn)評估申請時的申請報告及上級主管部門的批復(fù)文件所規(guī)定的評估范圍。

　　2、企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)變動的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產(chǎn)變動的范圍。

　?。ǘ┢髽I(yè)價值評估的具體范圍

　　具體范圍是指評估人員具體實施評估的資產(chǎn)范圍，亦即有效資產(chǎn)范圍。

　　在界定企業(yè)價值評估具體范圍時應(yīng)注意的問題：

　　首先，對于在評估時點一時難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評估范圍。

　　其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個企業(yè)的總體功能不一致，并且可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進行企業(yè)資產(chǎn)重組。

　　再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價值評估具體范圍的重要途徑。

　　二、企業(yè)價值評估的程序

　　（一）明確評估目的和評估基準(zhǔn)日

　　評估目的和評估基準(zhǔn)日是評估首先要確定的情況，因為評估的特定目的不相同，選擇的價值內(nèi)涵和價值類型也不一樣，表現(xiàn)出的評估價值也不一樣。評估基準(zhǔn)日則反映評估價值的時點定位，一般應(yīng)考慮選擇某一個結(jié)算期的終止日。

　?。ǘ┟鞔_評估對象

　　包括兩個方面的內(nèi)容：一是確定被評估資產(chǎn)的范圍和數(shù)量；二是資產(chǎn)的權(quán)益。

　　（三）制定比較詳盡的評估計劃

　　工作計劃包括：

　　1、整個評估工作（項目）的人員組成及項目的分工負責(zé)。

　　2、整個需要準(zhǔn)備的資料，包括（1）企業(yè)提供資料；（2）現(xiàn)場查勘資料。

　　3、工作進程的安排。

　?。ㄋ模Y料加以歸納、分析和整理，并加以補充和完善

　　（五）根據(jù)資產(chǎn)的特點、評估目的選擇合適的方法，評定估算資產(chǎn)價值

　?。┯懻摵图m正評估值

　?。ㄆ撸┊a(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價值評估報告

　　第三節(jié)　企業(yè)價值評估的因素分析

　　一、企業(yè)價值評估應(yīng)考慮的因素

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)全部資產(chǎn)價值

　　掌握企業(yè)全部資產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量是進行企業(yè)價值評估的關(guān)鍵。

　?。ǘ┢髽I(yè)的獲利能力

　　這是進行企業(yè)資產(chǎn)評估的一項非常重要的指標(biāo)。分析確定企業(yè)的獲利能力，應(yīng)廣泛地研究各方面的因素。

　　1、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。

　　2、市場競爭因素。

　　3、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債比例。

　　4、企業(yè)的經(jīng)營管理水平。

　?。ㄈ┢髽I(yè)的外部環(huán)境

　　企業(yè)的外部環(huán)境包括市場、政府政策法規(guī)等。

　　二、企業(yè)價值評估中的財務(wù)分析

　　（一）企業(yè)償債能力

　　償債能力分析一般可以通過下列指標(biāo)來進行：

　　1、流動比率。流動比率越高，短期的償債能力越強。

　　2、速動比率。是用來評估企業(yè)在不依靠出售存貨情況下所具有的迅速償債能力的指標(biāo)。

　　3、資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率又稱舉債經(jīng)營比率，是用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進行經(jīng)營活動的能力。

　?。ǘ┢髽I(yè)運營能力

　　企業(yè)運營能力反映企業(yè)使用經(jīng)濟資源的效率，而這種效率的程度體現(xiàn)在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢上。通常可采用如下指標(biāo)考察。

　　1、存貨周轉(zhuǎn)率。

　?。?）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。

　?。?）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。

　　存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)營銷能力強弱和存貨管理效果的指標(biāo)。

　　2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。是用以評估應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率的指標(biāo)。通常用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。

　　（三）企業(yè)盈利能力

　　1、投資報酬率。反映企業(yè)每元投資所能帶來的利潤。主要有

　?。?）資產(chǎn)報酬率（資產(chǎn)利潤率）。企業(yè)一定時期內(nèi)實現(xiàn)利潤與資產(chǎn)總額的比率。

　?。?）凈資產(chǎn)利潤率。稅后利潤與凈資產(chǎn)之間的比例。比例越大，說明收益越強。

　　2、銷售利潤率。指利潤占銷售收入的比率。

　?。?）銷售毛利率。指銷售收入扣除銷售成本后的余額與銷售收入的比率。

　　（2）銷售凈利率。是指稅后利潤占銷售收的比率。

　　3、每股利潤。也稱每股收益或每股盈余。

　　第四節(jié)　企業(yè)價值評估的收益法

　　一、企業(yè)價值評估中收益法的應(yīng)用形式

　　企業(yè)價值評估的假設(shè)前提是持續(xù)經(jīng)營，企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下，一是假設(shè)企業(yè)仍按原先設(shè)計與興建的目的使用，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中能自覺地保持資產(chǎn)的再生產(chǎn)；二是企業(yè)經(jīng)營期限是無窮長，即n→∞。在此基礎(chǔ)上，收益法應(yīng)用于企業(yè)整體評估的形式有兩種。

　　1、年金資本化法。

　　2、分段法。

　　二、企業(yè)收益及其預(yù)測

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)收益的界定與選擇

　　在具體界定企業(yè)收益時應(yīng)注意以下幾個方面：

　　1、不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評估中的企業(yè)收益。

　　2、凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，可視同企業(yè)收益。

　　（二）凈收益與現(xiàn)金流量的關(guān)系

　　企業(yè)凈收益是企業(yè)一定時期實現(xiàn)的用貨幣表現(xiàn)的最終財務(wù)成果，它表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績和獲得能力。

　　凈收益與現(xiàn)金流量的差別是由于采用不同會計概念和時間推移而造成的。具體表現(xiàn)在以下幾個方面。

　　1、凈資本性支出。

　　2、存貨的周轉(zhuǎn)。

　　3、應(yīng)收、應(yīng)付款的存在。

　　4、其他額外資金的流動。

　　凈收益與現(xiàn)金流量既有差異，也存在密切聯(lián)系，主要體現(xiàn)在以下方面：

　　1、凈收益是預(yù)計未來現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)。

　　2、現(xiàn)金流量與凈收益的差異可揭示凈收益品質(zhì)的好壞。

　　凈收益與現(xiàn)金流量之間的伴隨關(guān)系越強，表明企業(yè)的凈收益品質(zhì)越好；即凈收益與現(xiàn)金流(武漢自考)量之間的差異（數(shù)量上、時間分布）越小，說明凈收益的收現(xiàn)能力越強。收益品質(zhì)越好，企業(yè)的資產(chǎn)流動性和財務(wù)適應(yīng)性就越強。

　?。ㄈ┢髽I(yè)收益預(yù)測的基礎(chǔ)

　　企業(yè)收益預(yù)測必須注意以下因素：

　　1、企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測必須以企業(yè)現(xiàn)實存量資產(chǎn)為出發(fā)點，并考慮正常經(jīng)營范圍內(nèi)的合理改進和資產(chǎn)重組的因素。

　　2、 企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測必須以企業(yè)未來進行正常經(jīng)營為基礎(chǔ)，并考慮業(yè)已產(chǎn)生或潛在的有利因素和不利因素。

　　（四）企業(yè)收益預(yù)測的方法

　　1、綜合調(diào)整法

　　使用綜合調(diào)查法的具體步驟為：

　?。?）設(shè)計收益預(yù)測表。

　?。?）按收益預(yù)測表的主要項目逐項分析預(yù)期年度內(nèi)可能出現(xiàn)的變化因素。

　?。?）分析各影響因素對收益預(yù)測表中各個項目的影響，采取一定的方法，計算出各項目的預(yù)測值。

　?。?）將各個項目的預(yù)測值匯總，得出預(yù)測的收益值。

　　2、產(chǎn)品周期法

　　一方面要了解本企業(yè)產(chǎn)品的生命周期；另一方面要參考市場上類似資產(chǎn)的周期情況。

　　3、現(xiàn)代統(tǒng)計法

　　這是將現(xiàn)代統(tǒng)計預(yù)測科學(xué)的科學(xué)理論和方法，運用于企業(yè)未來收益的預(yù)測而產(chǎn)生的方法。

　　三、折現(xiàn)率和資本化率的估算

　　（一）折現(xiàn)率和資本化率確定的原則

　?。ǘ┱郜F(xiàn)率和資本化率的估算方法

　　四、案例分析

　　第五節(jié)　企業(yè)價值評估的其他方法

　　一、資產(chǎn)基礎(chǔ)法

　　（一）資產(chǎn)基礎(chǔ)法及其適用性

　　也稱為成本加和法，是指采用一種或一種以上的基于企業(yè)的資產(chǎn)價值的評估方法。是以資產(chǎn)負債表為導(dǎo)向的評估方法。

　　其優(yōu)點表現(xiàn)在以下貶值上方面：

　　1、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)果是