武漢工程大學：淺談金融市場的發(fā)展對服務業(yè)的影響

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武漢工程大學自考論文：隨著經濟全球化進程不斷向前推進,服務型經濟迅速發(fā)展以及我國金融市場的全面開放,以FDI和貿易自由化為主要內容的服務業(yè)的對外開放程度正在逐步加深。由于FDI和服務貿易之間聯(lián)系正日趨密切,越來越多的學者開始關注服務業(yè)FDI與服務貿易的關系,但他們卻忽視了金融市場的發(fā)展對服務業(yè)FDI所起的作用。因此本文對該問題進行了實證分析,在第二部分,分析服務業(yè)FDI對服務貿易的影響;第三部分,實證檢驗我國金融市場對服務業(yè)FDI吸收利用的影響;最后是根據檢驗結果提出相應的政策和建議。

二、我國服務業(yè)FDI和服務貿易計量分析
1.計量模型
為分析我國服務業(yè)FDI對服務貿易發(fā)展的影響力度和關系,本文運用Eviews3.1軟件進行計量分析。
為消除時間序列數(shù)據的異方差性,特別對各變量進行對數(shù)處理,從而建立計量模型如下:
LnST=C(1)+C(2)* LnSFDI+u
C(1)代表常數(shù)項,C(2)是回歸系數(shù),代表服務業(yè)FDI對我國服務貿易發(fā)展的影響力度,u表示干擾因素的影響。
該回歸方程的回歸系數(shù)通過了相關檢驗,整體通過F值5%的顯著性檢驗,但是杜賓-沃森(D-W)值僅為0.458,表明變量存在嚴重自相關性,故須消除自相關后再回歸。
通過了置信區(qū)間為5%的顯著性檢驗,變量的相關性達到了83%;AR(1)=1.002,表示變量確實存在一階馬爾科夫自相關;C(2)為0.1511,且符號為負值,與預測值相反,這表明我國服務業(yè)FDI并沒有明顯的促進我國服務業(yè)的發(fā)展,反而在一定程度上起到了負效應。
2.原因分析
導致上述現(xiàn)象的原因可能是我國金融市場的發(fā)育不夠健全。一方面,我國資本市場發(fā)展緩慢。首先,我國證券市場起步較晚,因此證券市場的規(guī)模和制度安排都難以滿足FDI在我國進行大型投資項目的融資需求。從事服務業(yè)的跨國公司的國際經營活動是以巨額資金籌措為重要條件的,而我國籌措中長期資本的資本市場主要是為國有企業(yè)融資,并且無論從深度、廣度還是開放性上看都難以對外企在華融資給與有效支持。我國資本市場上的投資品種也十分的有限,市場制度也不健全,再加上國家對資本項目自由流動的管制以及對證券市場的過分調控,使得外商通過證券市場進行間接投資困難重重。此外我國股票市場嚴重的信用缺失缺陷,以及特有的封閉性和干預性無疑對服務業(yè)引進FDI起到了阻礙作。另一方面,我國銀行類金融中介機構普遍存在著經營管理水平不高,資金運用效率低,業(yè)務范圍狹窄,結算速度慢,現(xiàn)有工作人員的整體素質不高,缺乏高級專業(yè)人員,業(yè)務能力低下,無法對貸款對象進行優(yōu)勝劣汰的篩選,且未能開展專業(yè)化較強的信息與投資咨詢業(yè)務,無法為外企提供國內金融法規(guī)、宏觀經濟政策變動等權威信息。同時我國銀行業(yè)務網點少、缺乏高效的結算系統(tǒng),金融產品少,網絡覆蓋有限,難以為外資企業(yè)提供全方位的金融服務,在提供國際上普遍使用的金融服務品種和工具也存在著困難。以上這些都對服務業(yè)FDI產生了嚴重的阻礙作用。
三、金融市場對服務業(yè)FDI影響的計量分析
1.數(shù)據選擇
對于衡量金融市場發(fā)展的數(shù)據而言,King和Levine(1993a),Levine和Zervos(1998), 和Levine等(2000)已經建立了一些衡量金融市場發(fā)展狀況的數(shù)據系列,這些數(shù)據包括股票市場的狀況以及一經濟體中的借貸規(guī)模。這些變量大致分成兩大類:一類與銀行部門相關,另一類與股票市場相關。借鑒他們的研究,本文也從金融中介機構和證券市場兩方面來衡量我國金融市場的發(fā)展狀況。
檢驗以銀行為代表的金融中介的發(fā)展狀況的指標有:(1)流動負債/GDP。流動負債等于銀行和非銀行金融中介的流動負債,通過加總這些流動負債,得出的流動負債/GDP是金融中介規(guī)模相對于經濟規(guī)模的一個常用指標。它經常被用來作為金融部門發(fā)展的總量檢測方法。以LD表示.(2)金融中介機構對私人部門信貸/GDP,這個指標檢測了金融中介機構發(fā)放貸款的能力,以及是否給企業(yè)的外部融資提供了便利。用SD表示.
關于證券市場的測量指標,我們借鑒Demirguc-Kunt,Asli&Levine(1999)的研究,使用股票市場規(guī)模、市場流動性、市場效率等指標來檢測我國證券市場的發(fā)展水平。市場規(guī)模主要使用市場資本化率(SZ)(或者說市場資本化)來表示。市場資本化率是上市股票價值與GDP的比例。為檢測市場效率,我們利用了換手率(TR),它等于國內股票在國內交易所交易的價值除以在國內交易所交易的國內股票的市值。
2.模型的建立
為了表示金融市場發(fā)展對服務業(yè)FDI所造成的影響,筆者在接下來的模型中將衡量金融發(fā)展的各指標分別與服務業(yè)FDI相乘作為解釋變量。由于本文從四個方面來衡量我國金融市場的發(fā)展程度,因此這個解釋變量有四種表示方法,分別說明了我國金融體系的各個環(huán)節(jié)對服務業(yè)FDI所造成的影響,同時為了不忽略服務業(yè)FDI對服務貿易的作用,服務業(yè)FDI仍然在模型中作為一個解釋變量。建立以下模型進行分析:
LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*SZ)+u0(1)
LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*SD)+u1(2)
LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*LD)+u2(3)
LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*TR)+u3(4)
服務業(yè)FDI并沒有對我國的服務貿易產生積極的帶動作用,而且從上面的結果可以看出,方程1和方程4中,ln(FDI*SZ)前的系數(shù)為負,且ln(FDI*TR)前的系數(shù)沒有通過顯著性檢驗,這說明我國股票市場并沒有促進服務業(yè)FDI的積極流動。由方程2和方程3可以看出,ln(SFDI*LD)和ln(SFDI*SD)前的系數(shù)為正,所以我國金融中介的發(fā)展在一定程度上對服務業(yè)FDI的流動產生了促進作用,但是由于系數(shù)太小,所起的促進作用并不大。因此,我國金融市場的發(fā)展并未對服務業(yè)FDI產生積極的作用。從而也就驗證了上文假設的正確性。

編輯：
武漢工程大學自考

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